骆驼股份值得买吗？
短线看估值修复，中线看新能源电池放量，长线看全球后市场渠道。若你能接受周期波动并愿意持有两年以上，分批建仓具备性价比。
骆驼股份是谁？三分钟看懂这家“低调龙头”
骆驼股份全称骆驼集团股份有限公司，1980 年起步于湖北襄阳，从汽车铅酸蓄电池做起，如今已覆盖起动电池、启停电池、动力电池回收、储能锂电三大赛道。国内每三辆新车就有一辆出厂时装的是骆驼电池，后市场市占率更是稳居第一。
骆驼股份股票值得买吗？核心逻辑拆解
1. 业绩底已现，盈利拐点明确
- 2023 年归母净利 8.9 亿元，同比+32%，毛利率由 16.8% 回升至 19.4%，主因铅价回落+高端启停占比提升。
- 2024Q1 扣非净利 2.1 亿元，创同期历史新高，现金流连续四个季度为正。
2. 新能源业务从“0 到 1”进入兑现期
- 锂电回收：年处理 15 万吨废旧电池项目一期已投产，锁定宁德时代、比亚迪长单。
- 低压锂电：拿到欧洲两家主机厂 12V/48V 定点，2025 年开始批量供货。
3. 估值横向对比仍处洼地
当前动态 PE 约 14 倍，低于汽车零部件中位数 22 倍，更远低于锂电回收板块平均 35 倍。安全边际来自传统业务的稳定现金流，向上弹性来自新能源订单落地。
骆驼股份未来走势如何？三大变量决定天花板
变量一：铅酸电池还能增长多久？
市场担心新能源车替代，但骆驼的答案是“存量替换”：中国乘用车保有量已破 3 亿辆，平均 2.5 年换一次起动电池，后市场规模 400 亿元且每年稳步增长 5%。骆驼凭借 3 万多家终端门店，牢牢卡住渠道咽喉。
变量二：锂电回收能否复制“电池茅”路径？
政策端：2025 年起国家要求动力电池回收率不低于 60%，行业门槛大幅提升。
公司端：骆驼已拿到《危废经营许可证》+《白名单》双牌照，具备全国收废资质，先发优势显著。
盈利端：按当前碳酸锂 10 万元/吨测算，单吨毛利可达 1.2 万元，满产后贡献净利 6 亿元以上。
变量三：海外市场能否再造一个“骆驼”？
中东、东南亚铅酸电池仍处增量阶段。公司马来西亚工厂 2023 年投产，当年即盈利，出口毛利率比国内高 5 个百分点。规划中的北美仓储中心一旦落地，将直接切入 50 亿美元的后装市场。
潜在风险：别忽视的三只灰犀牛
- 铅价急涨：若伦铅突破 2300 美元/吨，成本端压力可能吞噬利润。
- 锂电技术路线变更：固态电池若提前商用，现有回收产线面临减值。
- 大股东质押率：截至 2024Q1，控股股东质押比例 38%，股价急跌或触发平仓线。
实战策略：不同周期怎么操作？
短线（1~3 个月）
盯紧铅价+库存数据，若沪铅库存连续两周下降且股价回踩 60 日线，可轻仓博弈反弹。
中线（6~12 个月）
跟踪新能源订单公告，每新增一家主机厂定点，盈利预测可上调 5%~8%，对应目标价抬升 1 元。
长线（2 年以上）
用“股息+成长”双轮视角：假设 2026 年净利 15 亿元，分红率 40%，对应股息率 4%+，叠加估值修复至 20 倍，年化收益有望 25%。
机构最新观点：分歧中的共识
中信建投：给予“买入”，目标价 12.8 元，核心理由是锂电回收利润弹性被低估。
国泰君安：维持“中性”，提示铅酸行业天花板临近，需观察海外扩张节奏。
北向资金：连续 10 日净买入，持仓比例从 1.2% 提升至 2.6%，成本区间 8.5~9.2 元。
投资者问答：最关心的五个细节
Q1：公司会不会二次融资摊薄股东权益？
A：董秘在业绩说明会明确表示“未来两年资本开支已用自有现金覆盖”，暂无增发计划。
Q2：锂电回收的竞争对手有哪些？
A：邦普、格林美、天奇，但骆驼是唯一具备整车厂渠道协同的，回收来源更稳定。
Q3：为什么毛利率比同行低？
A：因收入结构以铅酸为主，若剔除储能业务，传统电池毛利率实际高于风帆 2 个百分点。
Q4：员工持股计划解锁条件？
A：2024~2026 年净利复合增速不低于 15%，且 ROE 不低于 12%，门槛适中。
Q5：股价催化剂时间表？
A：6 月半年报预告、9 月新定点公告、11 月储能订单落地，均可能成为行情触发点。
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